Vengono proposte in banca e in posta come “investimenti con il vestito dell’assicurazione”: le polizze unit linked (ramo III) sono tra i prodotti più venduti agli sportelli italiani, eppure tra i meno compresi da chi le firma. Il capitale non è garantito, i costi si stratificano su più livelli e uscire prima del tempo può costare caro. Vale la pena aprire il cofano e guardare cosa c’è dentro.
Cos’è davvero una unit linked
Formalmente è un contratto di assicurazione sulla vita. Nella sostanza, i premi versati vengono investiti in fondi interni o comparti collegati (le “unit”), e il valore della polizza segue l’andamento di quei fondi: se i mercati scendono, scende anche il capitale. A differenza delle polizze rivalutabili di ramo I, qui non esiste una gestione separata con rendimento minimo o consolidamento dei risultati. Il rischio di mercato è interamente a carico del sottoscrittore, mentre la componente assicurativa vera e propria è spesso ridotta a una maggiorazione minima in caso di decesso.
I tre strati di costo da cercare nei documenti
Il punto critico non è lo strumento in sé, ma il carico commissionale. Nei set informativi si trovano in genere tre livelli distinti:
- Costi di caricamento: trattenuti sui premi versati, possono arrivare a diversi punti percentuali. Su un versamento di 10.000 euro, un caricamento del 3% significa che a lavorare sono da subito solo 9.700 euro.
- Commissioni di gestione annue: prelevate ogni anno sul valore della polizza, spesso tra l’1,5% e il 3%. A queste si sommano i costi dei fondi sottostanti, quando la polizza investe a sua volta in altri fondi: è la cosiddetta doppia commissione.
- Penali di riscatto: uscire nei primi anni comporta di frequente una decurtazione del valore, decrescente nel tempo, che può azzerarsi solo dopo 5 o più anni.
Sommando i tre strati, non è raro che il costo complessivo annuo superi il 3-4%: un livello che i mercati devono battere ogni anno solo per lasciare il capitale al punto di partenza. È la stessa logica silenziosa già vista con le commissioni bancarie nascoste: voci piccole, ripetute, che nel lungo periodo erodono una parte importante del risultato.
Perché vengono proposte così spesso
La risposta sta negli incentivi. Le unit linked sono tra i prodotti più remunerativi per chi li distribuisce: le commissioni retrocesse alla rete di vendita sono in genere superiori a quelle di un fondo comune o di un ETF. Chi propone il prodotto non è necessariamente in malafede, ma opera in un sistema in cui il collocamento della polizza rende più del collocamento di alternative più semplici ed economiche. Saperlo aiuta a fare le domande giuste.
I vantaggi reali (che esistono, ma vanno pesati)
Onestà impone di dire che le unit linked qualche beneficio lo offrono. I capitali liquidati ai beneficiari in caso di decesso sono fuori dall’asse ereditario ed esenti da imposta di successione; entro i limiti fissati dalla legge, le somme godono di impignorabilità e insequestrabilità; la tassazione dei guadagni scatta solo al riscatto, con un effetto di differimento fiscale. Sono vantaggi concreti soprattutto per patrimoni rilevanti e per esigenze di passaggio generazionale. Per capire come si inseriscono nel quadro generale delle aliquote, è utile la guida alla tassazione delle rendite finanziarie.
Le domande da fare prima di firmare
Prima di sottoscrivere, il documento chiave è il KID (documento contenente le informazioni chiave), che espone i costi in modo standardizzato. Cinque verifiche essenziali:
- Quanto incide il totale dei costi sul rendimento annuo (voce “incidenza annua dei costi”)?
- Quanto costa uscire dopo 1, 3 e 5 anni?
- Che percentuale del premio va effettivamente investita fin dal primo giorno?
- La componente assicurativa quanto vale davvero rispetto al premio pagato?
- Lo stesso profilo di investimento è replicabile con strumenti più economici, rinunciando ai benefici successori?
In sintesi
Le unit linked non sono una truffa: sono prodotti legittimi con costi elevati e benefici specifici. Il problema nasce quando vengono vendute come “investimenti tranquilli” a chi cercava semplicemente un rendimento, senza alcuna esigenza assicurativa o successoria. La regola pratica è una: se dopo aver letto il KID l’incidenza annua dei costi supera quella dei benefici che si è in grado di spiegare a voce, il prodotto merita almeno un secondo parere.
Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e didattiche: non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all’investimento. Ogni decisione resta di esclusiva responsabilità del lettore.