Il private equity sta arrivando anche ai piccoli risparmiatori. Per decenni gli investimenti in aziende non quotate sono stati riservati a investitori istituzionali e grandi patrimoni, con soglie d’ingresso da centinaia di migliaia di euro. La nuova generazione di fondi europei di investimento a lungo termine ha abbassato quella barriera a poche migliaia, e le reti di collocamento hanno iniziato a proporli con decisione. La domanda giusta non è se sia possibile entrare, ma se convenga.
Che cos’è il private equity
È l’investimento nel capitale di aziende non quotate in borsa. Un fondo raccoglie denaro, acquisisce partecipazioni in società — spesso di medie dimensioni, con margini di miglioramento — le gestisce per alcuni anni cercando di farle crescere, e infine le rivende o le porta in quotazione. Il guadagno arriva dalla differenza tra prezzo di acquisto e di vendita, e si materializza solo alla fine del percorso. Accanto al private equity in senso stretto esistono varianti sul debito, come il private credit, che presta denaro alle aziende invece di comprarne le quote.
Il fascino dei rendimenti dichiarati
I materiali di vendita mostrano rendimenti storici superiori a quelli delle borse, con oscillazioni apparentemente minori. Su entrambi i numeri serve prudenza. La minore volatilità è in buona parte un’illusione contabile: gli attivi non quotati non hanno un prezzo di mercato quotidiano e vengono valutati periodicamente dal gestore stesso, quindi le loro curve appaiono lisce semplicemente perché nessuno le prezza ogni giorno. Sul rendimento pesa invece la selezione: le medie di settore sono trainate dai fondi migliori, ai quali un risparmiatore difficilmente accede — il divario tra i gestori di vertice e quelli della coda è ampio, molto più che nei fondi quotati.
I quattro punti da verificare
Primo, i costi: la struttura classica prevede una commissione di gestione annua più una quota sui guadagni oltre una soglia minima, alla quale si sommano i costi del veicolo distribuito al pubblico. Il conto complessivo è di norma un multiplo di quello di un fondo indicizzato — e come abbiamo visto parlando di commissioni su vent’anni, i costi sono la variabile più prevedibile del rendimento finale.
Secondo, la liquidità: questi strumenti hanno orizzonti lunghi e finestre di uscita limitate, spesso trimestrali e con tetti massimi di rimborso. Nelle fasi di tensione quei tetti possono scattare, e chi vuole uscire non esce — è accaduto nel comparto del credito privato, che ha conosciuto ondate di richieste di rimborso superiori alla capacità dei fondi. Terzo, il richiamo del capitale: in alcune strutture il denaro non viene versato tutto subito ma richiamato nel tempo, e occorre averlo disponibile quando serve. Quarto, la diversificazione reale: verificare quante aziende ci sono in portafoglio e in quali settori, perché un fondo concentrato su poche partecipazioni è una scommessa, non una classe di attivo.
Ha senso in un portafoglio ordinario?
Può averlo, a tre condizioni: che si tratti di una quota piccola, che il denaro sia davvero immobilizzabile per anni, e che il resto del patrimonio sia già costruito — a partire dal fondo di emergenza e da una base diversificata di strumenti liquidi. Il ragionamento è simile a quello che vale per il crowdfunding immobiliare: il rendimento aggiuntivo esiste, ma si paga in illiquidità e opacità. Chi non è disposto a pagare quel prezzo farà meglio a restare sui mercati quotati, dove il prezzo si vede tutti i giorni — e a volte è proprio quello il pregio.
Contenuti a fini formativi e divulgativi: non costituiscono consigli finanziari. Ogni decisione di investimento resta sotto la responsabilità del lettore.